קטגוריות

עדכון אחרון על פי דו"חות כספיים לרבעון ה- III של 2023

השקעה באג"ח חברות שונה באופן מהותי מהשקעה במניות. משקיעים שרוכשים אג"ח צמוד למדד של חברה, ומחכים עד לפדיונה מקבלים הגנה מלאה מפני אינפלציה בתוספת תשואה ראלית מובטחת - למעט במקרה שהחברה פושטת את הרגל. לפיכך השקעה מוצלחת באג"ח חברות מחייבת הערכה טובה לגבי מידת יציבותה הפיננסית של החברה המנפיקה. בשונה ממחירי מניות שהם בלתי ניתנים לחיזוי, ניתן להעריך בדיוק סביר מהו מצבה הפיננסי של חברה ומהי רמת הסיכון לפשיטת רגל שבו היא נמצאת. אחד המודלים המוצלחים שפותחו לצורך זה הוא מודל OHLSON שהוצג לראשונה ב- 1980 ונבדק מאז מספר רב של פעמים.

מודל זה הוצג על ידנו במאמר שפרסמנו באתר ובמגזין יועצי ההשקעות של ה- The Marker: אפריקה ישראל – האם הכתובת הייתה על הקיר ?

בדיקה נוספת של יכולת החיזוי של המודל נערכה ב- 2016 על חברת אורתם סהר שהכריזה בסופה של אותה שנה על הליכי פשיטת רגל.
בשני המקרים המודל הצליח להתריע על החולשה הפיננסית של החברות הנדונות.

מודל אוהלסון נחשב כאחד מהמודלים המוצלחים לחיזוי פשיטות רגל, והוא נבדק במקומות שונים בעולם לגבי מספר רב של חברות.
להלן אנו מציגים נתונים מבדיקות שנערכו למודל בארה"ב, בהולנד ובשבדיה.

אנו מציעים ללקוחות האתר שירות ייחודי לבחירת אג"ח חברות. השירות כולל ניתוח וחישוב של ההסתברות לפשיטת רגל, על פי מודל OHLSON, לכ- 60 חברות שהאג"ח שלהן נסחרות בבורסה בתל אביב. חברות אלה הנפיקו כ- 150 אגרות חוב צמודות למדד שנסחרות בבורסה, ושמועד פירעונן יותר משנה. 

רשימה עדכנית של החברות שכלולות בניתוח מוצגת בטבלה שלהלן:

אנו עורכים בדיקות ביצועים תקופתיות לתיק אג"ח שמבוסס על המודל שלנו.
תוצאות הבדיקה האחרונה מוצגות בקישור זה.

---

ניתן לרכוש את קובץ הנתונים באופן חד פעמי במחיר של 300 ש"ח או לחליפין לרכוש מנוי שנתי שבמסגרתו תקבלו 4 קבצי נתונים במהלך השנה (לאחר עדכון של דו"חות כספיים) במחיר של 700 ש"ח.
בנוסף לכך ניתן לרכוש קובץ ניתוח לחברה בודדת - מתוך רשימת החברות שלעיל.

התשלום נעשה באמצעות שירות Pay Pal שעומד בסטנדרטים הגבוהים ביותר של אבטחת המידע. לאחר ביצוע התשלום יישלח לכם הקובץ המבוקש באמצעות המייל.
(לא נדרש חשבון פייפל, ניתן לשלם בכרטיס אשראי)

רכישת קובץ בודד של אג"ח חברות  (יש לקרוא את תנאי השימוש שלהלן):

מחיר 300 ש"ח

---

רכישת מנוי שנתי ל-4 עדכונים של קובץ אג"ח חברות

( יש לקרוא את תנאי השימוש שלהלן):

מחיר 700 ש"ח

לנרשמים למנוי שנתי יישלח קובץ מעודכן לאחר שיתפרסמו דו"חות כספיים מעודכנים. להלן תאריכי העדכון המשוערים:
תחילת אפריל - עדכון לסוף השנה הקודמת.
תחילת יולי - עדכון לרבעון I
תחילת אוקטובר - עדכון לרבעון II
תחילת ינואר - עדכון לרבעון III

---

רכישת ניתוח לחברה בודדת - יש לרשום את שם החברה בגוף ההזמנה.
הניתוח זמין רק לחברות מהרשימה שלהלן.

( יש לקרוא את תנאי השימוש שלהלן):

מחיר 30 ש"ח

יש להכניס את שם החברה כאן

---

קובץ הנתונים שתקבלו מאיתנו כולל ניתוח מפורט לכל חברה וכן טבלאות ריכוז. להלן מוצג קובץ להדגמה ובהמשך הדף מוסבר איך להשתמש בקובץ.

המידע בטבלאות מאפשר למשקיעים לבחור אגרות חוב של חברות בהסתמך על שלושה גורמים:

ההסתברות לקשיים פיננסיים:			הגדרנו שתי רמות: עד 10% - סיכון נמוך; בין 10% ל- 25% סיכון בינוני. מעבר לכך סיכון גבוה.
מח"מ (משך חיים ממוצע):			מתאר את הזמן הממוצע עד פירעון מלא של האג"ח.
			ככל שהמח"מ קצר יותר התחזית של המודל טובה יותר. הגדרנו שלוש רמות סיכון:
			מח"מ נמוך מהחציון - סיכון נמוך; בין החציון ל-75% מהתצפיות סיכון בינוני; מעל 75% - סיכון גבוה.
תשואה לפדיון:			התשואה המובטחת למשקיע שיחזיק את האג"ח עד לפירעונה, במידה והחברה תעמוד בהתחייבויותיה.
			תשואה לפדיון בין החציון ל- 75% מהתצפיות - בינונית; בין 75% ל-90% - גבוהה.
			תשואות גבוהות במיוחד (מעל 90%) לא נלקחו בחשבון מכיוון שהן עשויות להצביע על בעיות שאינן מתבטאות במודל.

להלן דוגמה לאופן שבו מוצגים הנתונים. החלוקה שהוצגה לעיל באה לידי ביטוי בצבעים השונים שבהם מסומנת כל אגרת חוב.

---

כיצד להשתמש בטבלאות?

הסתכלו בטבלה שלהלן והתחילו בעמודה השמאלית ביותר שבה מוצגת התשואה לפדיון. חפשו את התשואות שמסומנות בירוק חזק. כאמור התשואות הגבוהות ביותר לא נלקחו בחשבון עקב החשש שהן מבטאות סיכון שלא נתפס ע”י המודל. לאחר מכן לכו ימינה לעמודות של "הסתברות לקשיים פיננסיים" ושל מח"מ וחפשו אג"ח שמסומנות בירוק גם בעמודות אלה.

לאחר שמצאתם אג"ח שעומדות בקריטריונים הנ"ל (ירוק בשלושת העמודות) השתמשו בטבלה שלמעלה על מנת להחליט האם רמת הסיכון ביחס לתשואה מתאימה לכם.
בטבלה שלהלן מוצגת דוגמה לצורך המחשה. האג"חים הבאים עומדים בקריטריונים שהוצגו לעיל:
אאא-2
מממ-1
עעע-1

חשוב לזכור שההסתברות לקשיים פיננסיים עשויה להשתנות במהלך הזמן עקב שיפור או הרעה במצב הפיננסי של החברה. המידע בטבלאות מתייחס למועד של הדו"חות הכספיים האחרונים שפרסמה החברה.

בנוסף לטבלאות הבחירה מוצגים בקובץ, לגבי כל חברה, נתוני היסוד מתוך המאזן ודו"ח הרווח והפסד לשנה קודמת ולרבעון העדכני ביותר שפורסם. לאחר מכן מוצג החישוב של ההסתברות לקשיים פיננסיים גם הוא לשנה הקודמת ולרבעון העדכני ביותר. באופן זה ניתן לראות האם חלו שיפור או הרעה במצבה הפיננסי של החברה. לבסוף מוצגת טבלה של אגרות החוב של החברה שנסחרות בבורסה . הטבלאות כוללות רק אגרות חוב צמודות למדד ומציגות את פרטי האיגרת וכן תשואה לפדיון ומח"מ.

דוגמה לניתוח שנעשה לכל חברה ניתן לראות בטבלה שלהלן:

השימוש במידע שבקבצים מותנה בהסכמה חד משמעית של המשתמש לכל האמור להלן:

בהתאם לדיני זכויות יוצרים בישראל, וכל עוד לא נאמר אחרת בגוף המידע, זכויות היוצרים בקבצים שייכים לאלתרטרייד בע"מ.
בכפוף לדיני זכויות יוצרים, חל איסור להעתיק, להפיץ מחדש, לשדר או לפרסם בכל אופן שהוא את המידע שבקבצים, ללא הסכמה מראש ובכתב מאת אלתרטרייד בע"מ.
הקבצים מוצעים למשתמש "כפי שהם" AS IS, ומיועדים לשימוש אישי של המשתמש בלבד ועל אחריותו הבלעדית. אלתרטרייד בע"מ אינה נושאת באחריות להתאמת הנתונים שבקבצים לצורכי המשתמש.
אלתרטרייד בע"מ עושה הכל כדי שהנתונים שבקבצים יהיו נכונים ומדויקים ככל שניתן, אולם איננה יכולה להיות אחראית על נכונותם ואיננה נושאת באחריות לטעויות או שגיאות שעשויות להיות בנתונים.
בכל סתירה או אי-התאמה בין הנתונם שבקבצים, לבין המידע כפי שהינו מופיע בפרסומים רשמיים או מקוריים בכתב, רק החומר המופיע בפרסומים הרשמיים או המקוריים בכתב כאמור, ייחשב לנכון.
אלתרטרייד בע"מ לא תישא באחריות לשינויים שנעשו בקבצים, על ידי המשתמש או על ידי כל צד שלישי אחר.
המשתמש בלבד ישא באחריות לאופן בו הינו עושה שימוש בקבצים.
אלתרטרייד בע"מ לא תישא באחריות לכל נזק שיגרם למשתמש או לכל צד אחר שהוא, כתוצאה ישירה או עקיפה משימוש בקבצים.
אלתרטרייד בע"מ מדגישה בפני המשתמש כי לפעילות בנכסים פיננסים נדרשת מומחיות ומקצועיות מיוחדת. הקבצים והמידע שבהם אינם מהווים חוות דעת, המלצה, הצעה לרכישה, אחזקה או מכירה של נכסים פיננסים כלשהם. אין הקבצים ו/או המידע שבהם מהווים ייעוץ להשקעה והם אינם באים להחליף שיקול דעת עצמאי של משתמש ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ על ידי יועץ השקעות מוסמך, בהתחשב בצרכי המשתמש. כל משתמש הפועל על פי המידע באתר ישא באחריות לתוצאות פעולותיו בלבד. אין בנתונים ובמידע שבקבצים משום מתן ייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה בנושא מסוים.

מנהלים את תיק ההשקעות שלכם באופן עצמאי? אנו מציעים שירות יחודי של איזון מחדש לתיק ההשקעות