קטגוריות

כולנו היינו רוצים לדעת לזהות הזדמנויות השקעה ולהרוויח מהן.

אולם שאיפה זו גורמת לנו לעשות טעויות שבסופו של דבר גורמות לנו להפסדים.

הטעות הראשונה היא התבססות על תשואות העבר.

נסתכל על הטבלה הבאה שמציגה את התשואות למשקיעים ישראלים (במונחי ₪) במספר מסלולי השקעה במהלך 7 השנים האחרונות (1/4/2008 עד 31/5/2015).

המנצח הגדול בטבלת התשואות הוא שוק המניות האמריקאי עם תשואה שנתית של 10.7%.  

כדאי לשים לב שבמהלך השנים 2008-2009 חווה שוק המניות האמריקאי משבר חריף עם ירידות מאוד חדות.

עם כל זאת מי שלא התפתה למכור במהלך המשבר, הרוויח בגדול 7 שנים לאחר מכן.

לעומת זאת השקעה במניות של שווקים מתפתחים ושל מדינות מפותחות למעט ארה"ב, הניבה במהלך התקופה הנדונה תשואות מאכזבות של 2.4%-3.0%.    

באופן מפתיע השקעה באג"ח צמוד של ממשלת ישראל הניבה תשואה גבוהה יחסית של 5.6%.

אולם חשוב לזכור שתשואות העבר לא מהוות אינדיקציה למה שיקרה בעתיד.

ההתבססות על תשואות העבר עשויה להביא לכך שנשקיע בניירות ערך שמחירם גבוה, ולכן התשואה העתידית שלהם תהיה נמוכה.

משקיעים מתוחכמים יותר מנסים לבסס את החלטתם על אינדיקטורים כלכליים.

אחד האינדיקטורים הנפוצים ביותר הוא מכפיל הרווח, שהוא היחס בין שווי השוק של החברה לבין הרווח הנקי שלה. מכפיל רווח נמוך משמעו שהחברה אטרקטיבית יותר להשקעה. ניתן לחשב גם מכפיל רווח של מדד מניות,  לצורך הערכה האם כדאי להשקיע בו.

(שיטות החישוב של מכפיל רווח של מדד מניות מוצגות בסקירות שלהלן)

אנגלית

  עברית

לפיכך נשאלת השאלה האם ניתן היה לחזות את פערי התשואות בין השווקים השונים באמצעות מכפילי הרווח.

בטבלה שלהלן מוצגים מכפילי הרווח של מדדי המניות שלעיל בסוף שנת 2007 (מכפילי הרווח נלקחו מהאתר MORNINGSTAR).

אילו היינו מבססים את החלטות ההשקעה שלנו על מכפילי הרווח היינו נמנעים משוק המניות האמריקאי ומהשווקים המפותחים, ומשקיעים רק במניות של מדינות מפותחות ללא ארה"ב. כפי שראינו כבר מטבלת התשואות החלטה זאת הייתה מביאה לתשואה מאכזבת של 3.0% בלבד.

האמור לעיל מצביע על תובנה שהיא קצת קשה לעיכול – אין דרך לזהות הזדמנויות בשוק ההון.

כמובן שגם בשוק ההון ניתן להרוויח תוך הסתמכות על מזל; כך למשל מי שהימר על שוק המניות האמריקאי בתחילת שנת 2008 הרוויח בגדול.

אולם חשוב לזכור שמדובר בהימור בלבד, ולא בהחלטה שמתבססת על מומחיות או ידע.

אז מה בכל זאת אפשר לעשות?

הפתרון הוא בראש וראשונה פסיכולוגי – עלינו להכיר בעובדה שאין אפשרות לחזות את העתיד, וגם המתיימרים להיות מומחים אינם מסוגלים לעשות זאת.

לאחר שהפנמנו את התובנה זאת האמצעי היחיד שנשאר לנו הוא לפזר את השקעותינו בין מספר רב של מסלולים.